沪镍承压下行 【一德早知道】锰硅震荡上涨-一德期货研发中心
一德早知道
2018年1月15日宏观数据：
隔夜重点数据/事件回顾
1.美国12月CPI环比，前值0.4%，预测值0.1%，公布值0.1%。
2.美国12月零售销售环比，前值0.8%，预测值0.5%，公布值0.4%。
3.中国12月M2货币供应同比，前值9.1%，预测值9.2%，公布值8.2%。
4.中国12月社会融资规模(亿元)，前值16000，预测值15000，公布值11400。
5.中国12月新增人民币贷款(亿元)，前值11200，预测值10000，公布值5844。【肖利娜】
品种简评：金融期货
期指：从上周五市场运行情况来看，上证指数收涨0.11%，录得11连阳，距离3450高点仅有0.63%的涨幅，沪深两市成交额较周四减少100亿，为4600亿。市场结构方面也与周四恰好相反劝世贤文，周四在区块链板块带动下中小股票涨势较高，由此导致期指三品种中IC领涨，周五家电、食品饮料等前期高位回落的白马股再度新高，导致IH1801上涨0.89%、IF1801上涨0.45%，而IC1801下跌0.43%。虽然上证指数录得十一连阳，但是在此过程中板块共经历三个阶段低位蓝筹上涨（石化地产）、小盘反弹（区块链）、高位蓝筹回落后再新高（白马）。板块轮动过快说明未来一段时间有可能绝大多数个股很难跑赢指数，A股将会继续呈现指数增量牛。对于区块链题材，证券时报头版指出“区块链并非点金石，谨防炒作过后一地鸡毛”。我们认为目前区块链技术并没有体现高额的收益，资金炒作业绩基本面的可能性较小，属于纯技术博弈的可能性较大。而对于高位蓝筹调整后再新高，据悉一是由于基金经理由于年初冲成绩需求利用新募集资金对老仓位进行加仓，二是开会前维稳预期作用下不宜进行大规模调仓换股。对此我们的观点是经过过去一年的快速上涨，部分白马股的估值和业绩匹配度很难再大幅超出预期，在此情况下不宜追高。短期来看，对比上证指数和50指数k线图可以发现当前50强于上证。在通胀预期升温和资金面紧平衡背景下，建议投资者操作上偏向于谨慎安全，关注上证指数3450点压力位。操作上在盘面未出现明显的走弱迹象前，建议投资者对IF、IH多单继续持有，IC多单平仓止盈。一旦盘面出现走弱迹象（中阴线），建议投资者对IF、IH多单适当止盈或利用50ETF期权加以保护，同时对IC轻仓开空。【陈畅】
期债：上周五资金面继续收紧首邦育发液，拆借回购利率普遍上行。临近尾盘12月金融数据公布，新增信贷、社融以及M2均不及预期拉动尾盘上行。TF1803涨0.10%收于96.145史大佗，T1803 涨0.17%收于92.275。现券市场，5、10年期国债收益率下行0.5BP和2BP，五年期国债收益率3.86%，十年期国债收益率3.93%。活跃券十年期国债170025涨1BP收3.94%，成交35笔；十年期国开债170215跌1BP至5.01%，成交163笔。超预期的金融数据说明信用收缩的加剧，但从1月多家银行上调贷款利率的举动来看，目前信贷缺口仍然存在宛若一梦，利率恐怕还要上行。周六晚，银监会发布《中国银监会关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，该政策是对三三四文件的升级，后期银行业的负债压力有增无减。短期看不到债券的利好消息，监管政策继续收紧、资金面预期紧张、以及通胀预期，均利空债市。操作建议反弹沽空。【刘晓艺】
黑色品种
螺纹/热卷(RB1805/HC1805)：现货方面，上周五钢坯跌40报3550，周末再跌80报3470，螺纹广州跌100报4380、杭州跌110报3860、北京跌70报3830，热卷广州跌70报4140、上海跌50报4120、天津跌80报3990，杭州螺纹基差缩小65收189、北京缩小24收158，上海热卷基差缩小7收289、天津缩小37收159，螺纹广州与杭州价差401扩大13、与北京价差432缩小28，热卷广州与上海价差20缩小20、与天津价差150扩大10。夜盘后螺纹盘面利润收1017黄蜂侠，热卷盘面利润914。上周五现货市场高频低幅度下探，总跌幅较大，市场情绪偏弱，近期高利润驱动下产量难减，淡季背景下需求停滞，现货市场供过于求的局面短期仍难得到改善，冬储情绪上商家心理价位继续下探，预计现货仍有下跌空间，何时能够止跌需重点关注四个指标：1.广州地区市场情况何时好转，2.市场主动冬储意愿何时释放，3.电炉利润能否转负引发边际减产，4.出口利润能否转正带来需求增量；期货方面，现实与预期激烈博弈，单边仍无明朗方向建议离场观望，14日中钢协2018年理事（扩大）会议再次强调警惕钢企产能新一轮扩张同时认为矿石上涨不甚合理，前期空钢厂利润头寸需提高警惕，套利方面仍维持rb5-10反套建议。【李博雅】
焦炭/焦煤(J1805/JM1805)：现货市场维持偏弱运行趋势，据了解目前山西地区部分焦企焦炭库存周末继续回升，或面临去库存压力，焦炭价格支撑不足。焦煤方面成交尚可来一斤母爱，但随着下游原料库存提升以及天气的影响，部分山西低质量煤炭库存出现增加，但整体挺价情绪依然较高。周内预计焦炭价格仍有下跌空间，焦煤方面维持稳定。盘面上，比价方面策略不变，可继续关注做多焦化利润机会，单边周内或仍维持弱势震荡运行。【张源】
郑煤(ZC1805)：目前西北动力煤市场变化不大，煤价上下空间和预期都不明显，观望的气氛依然较重。在港口方面，14日秦港库存705万吨，较11日增23万吨，再次突破700万吨关口。不过目前下游煤耗还将维持在较高水平，刚需支撑较强，加上运输环节并未明显缓解绞刑游戏，所以未来一段时间港口煤价仍将维持高位。而目前市场关于春节期间煤企放假的消息众多，但是大概率供应还是可以保证，矛盾还是集中在需求和运输上。在盘面上，目前多头修复贴水可以说比较谨慎，而且现货较强，空头大举做空的边际不足，所以未来动力煤可能会维持震荡格局，建议等待市场给出比较明确机会后再做入场打算，暂时建议观望为主。【关大利】
铁矿(I1805)：港口现货方面，成交一般，成交价格较上一交易日下降5-10元。普氏62％铁矿指数＄78.3跌$1.05，月均价＄77.43。外盘方面蔷薇法则，掉期活跃度较上一交易日略有提升，成交尚可，市场下跌后，买盘表现积极，Jan在76.85-77.4成交90kt，Feb 因套保盘进来，卖盘较重，在74.85-76.0成交310kt，Mar在74.55-75.0成交40kt，Q2在73.1-74.35成交40kt，；Jan/Feb卖盘积极，在1.30成交12kt、1.55成交52kt，Jan/Mar 2.3、2.5以及2.7成交，Jan/Apr 3.35成交；套利盘下午较活跃，Q3在70.85-71.7成交105kt。期货方面，盘面震荡下跌，主力基差为48，增3；15合约价差为-52，增11；59合约价差为-14，稳。操作建议，贸易商依旧挺价，主流粉矿价格依然较为坚挺，块矿由于性价比合适，成交逐渐回暖，近期中低品粉矿成交逐渐放量。工厂目前依旧按需采购，持观望态度。目前工厂利润快速收缩，建议注意工厂对于矿石的调配结构变化。海漂货马上逼近80美金，处于高位。目前期货盘面依旧高位震荡，短线市场受钢材拖累，或短期继续震荡偏弱运行。周末由于一些场外因素出现让本就扑朔迷离的局面变得更加复杂，建议谨慎操作为宜。场外因素，周末市场一封致中钢协有关铁矿石的举报信件在各大微信群广泛流传，随后在13号中钢协会议上，中钢协会长靳伟表示：“近期进口铁矿石价格异常，进口矿石港口库存快速上升，进口铁矿石价格上升，与钢材价格下降形成倒挂，这种现象是极其不合理的。他呼吁，钢铁行业一定要保持清醒的头脑，要充分认识到进口铁矿石供大于求的局面是长期存在的，在供给持续增加，港存量屡创新高、废钢供应增加的情况下，铁矿石不存在持续上涨的基础。他同时强调国际贸易保护主义日趋严重，一些国家增加贸易壁垒的倾向不容忽视，将对今年钢材出口带来不确定性，值得我们高度关注。【杜飞】
锰硅(SM1805)：目前硅锰厂家报盘均围绕至8000-8200元/吨左右，硅锰合金弱势运行未有改观。成交不畅，市场对后期下游需求疲软预期仍存。SM1805合约北方地区基差达828元每吨水平，天津仓库交割，卖交割无利润。原料方面，受外盘上涨带动，港口主流矿跟涨。天津港Mn46%澳块主流成交价63-64元/吨度，涨1元/吨度；Mn37%南非块主流成交价54-55元/吨度，涨1.5元/吨度。总体而言，在北方合金厂陆续复产以及下游季节性需求走弱的情况下，硅锰价格弱势拉涨。成本支撑与供需结构博弈正逐步展开，后期硅锰合金将进入震荡整理结构。策略方面：SM1805合约，可逢高少量做空或持币观望。【韩杰】
有色金属
沪铜（CU1803）：因欧元区退出宽松预期强烈，欧元及非美货币相对强势，美元遭遇投机力量做空而大幅跳水。周五亚市停盘后，伦铜走弱，国内夜间开盘低开保持震荡。现货市场临近期货交割，报价在贴10元至升40元，持货商挺价，成交一般。SMM调研数据显示，12月份铜管企业开工率为84.84%陈远辉，同比上涨7.53%。原油同期走强对铜来说有支撑作用，而且美元重新走弱背景下，铜价虽然在弱势震荡，但很难有大幅下跌，短期铜价调整阶段操作上可高抛低吸短线参与。【李金涛】
沪铝（AL1803）：近日沪铝价格在15000元/吨以上震荡，周五晚间收盘于15170元/吨，伦铝价格拉涨收盘于2220美元/吨。现货市场方面，上海成交集中14800-14820元/吨，对当月贴水110-100元/吨，广东地区现货成交集中在14890~14910元/吨，粤沪价差收窄至90元/吨附近。持货商出货积极，下游刚需采购，整体成交一般。短期沪铝价格在15000元/吨有支撑，或仍以震荡走势为主，可适当观望突破方向。【封帆】
沪锌(ZN1803)：上周末伦锌再创新高，沪锌仍显强势。现货方面建平中学西校，上海有色金属交易中心（SME）现货锌主要成交区间在25940-26340元/吨。升贴水区间在c100-b100元/吨。临近中国的春节假期，国内下游消费需求大幅下滑，导致上海期交所锌库存连续两周回升；但受环保防污影响，市场预计2018年供应仍整体偏紧，锌现货市场或仍紧缺。加之外盘锌价格屡创近十年新高支撑，本周锌价或有望维持上升趋势。【张圣涵】
沪镍(NI1805)：中国进出口双双回落不及预期，有色普遍走低，日内沪镍重心下移，主力合约1805跌幅1.76%，持仓量明显下降。现货方面，镍价重心下移，下游钢厂、合金等企业趁低入市，部分贸易商少量补货，市场成交较好转，尤其是俄镍成交活跃。镍价如期冲高回落，目前利多消息已被市场消化，预计短期内镍价上冲动力枯竭，弱势震荡概率较大，建议已入场空头可暂时持有头寸，严格止盈。【谷静】
农产品
油脂油料：上周五美豆3月合约收于960.5美分，上涨10.5美分，最低至944.5美分，随后在报告出台后反弹。当晚USDA发布的1月供需报告显示，美豆产量为43.92亿蒲，较上月下降3300万蒲；出口量为21.6亿蒲，较上月下降6500万蒲；压榨量为19.5亿蒲，较上月增加1000万蒲，最终期末库存较上月增加2500万蒲，至4.7亿蒲。南美方面，巴西大豆产量由1.08亿吨上调至1.1亿吨，出口由6550万吨上调至6700万吨，阿根廷产量由5700万吨下调至5600万吨。中国方面的数据均未作调整，进口量为9700万吨，压榨量为9500万吨。另一份季度库存报告显示，截止至12月1日美国大豆库存为31.57亿蒲，低于预估的31.81亿蒲。报告除下调美豆产量略超预期外，下调美豆出口、上调巴西产量及出口等调整均符合预期，调整的逻辑仍然是巴西大豆抢占美豆出口份额。总体看当晚报告中，全球大豆产量及库存数据较预期略微偏多，因此报告发布后美豆出现了反弹。周五美豆打出的低点944.5美分，有望成为近期的支撑，操作上可以观察反弹的力度，择机买入参与反弹。对应国内豆粕1805合约周五的低点为2720元，预计周一开盘前将涨至2750元以上，若有机会回调至2750元附近可以买入参与反弹。【田灏】
白糖(SR1805)：成交清淡，多单缺少信心：美糖短期基本面题材较少，除了天气就是成本支撑和原油反弹对巴西未来的支撑，资金方面没有达到预期的乐观，短期美糖缺乏有效支撑，继续回调，中期弱势整理格局持续。决定郑糖走势的关键是当前市场产销状况，新糖集中上市，供应充裕，但消费端较差，主要是贸易商备货情况清淡，降价不仅没有达到促销的效果，反而引发市场信心下降。短期走势还需要外糖和资金的配合，内部影响大于外部，空头资金较为稳定，多头资金信心不足，短期基本面大都对短期行情不利。但绝对价格价格快速走低后超时空来电，成本支撑效应显现，基差回归需求较高，相对于期货，现货跌幅有限。套利方面，5-9正套暂时离场。【李晓威】
鸡蛋(JD1805)：周末鸡蛋现货价格稳定为主，局部地区弱势调整。现货涨跌对期货没有产生明显的影响，上周五JD1805开盘急跌后企稳，直至中午，空头大量减仓戴云杰，行情反转后再次企稳。多空博弈并未结束。建议暂且观望，等待趋势来临。【张海艳】
能源化工
原油：近期现货市场出现分化，美国市场原油库存持续减少导致WTI绝对价格和月差表现强势，但Brent月差走软，Dubai表现最为弱势，ARA柴油库存和浮式油轮原油库存量明显增加。近期原油上涨主要由于炼厂开工高位和资金面的影响，从各大机构平衡表来看，一季度仍是累库预期，油价中期来看并不看好，基金减仓后可能到拐点。【陈通】
塑料/PP（L1805/PP1805）：LLDPE石化报价暂稳，中油华北9900，中石化华北9800；神华竞拍尚可，华北9700；华北市场价无变动，天津9825；CFR中国主港1155；乙烯CFR东北亚1419；1805合约收10150，+65，油化工基差-250，煤化工基差-350。陈咏开
PP石化报价暂稳，中油华东9400，中石化华东9600；神华竞拍尚可，华东9480；华东市场价无变动，宁波9425；CFR中国主港1130；丙烯CFR中国1054，+2；1805合约收9679，+47，油化工基差-279，煤化工基差-199。
整体来看，聚乙烯现货无变动，期货增仓上行，基差升水。从长线角度看2018年的供需结构，1季度处于补库存阶段，2季度供应宽松，因此5月合约大概率会是先强后弱。如果出现投产延期或者进口货源延迟的情况，那么对5月的利空会移至9月合约。短期来看，利空因素在积累，进口套利空持续存在，下游利润压缩，基差升水，整体来看价格的上方空间不大，目前价格高估，显性库存尚未明显积累，所以谨慎看空，关注库存累积信号的转折点。
聚丙烯现货无变动，期价收阳，基差升水。从中长期看2018年供需结构，上半年与聚乙烯类似，1季度补库存，2季度供需紧平衡，因此05合约大概率也是先强后震荡或偏弱格局；下半年与聚乙烯不同，PP在3-4季度预估持续存在供需缺口（跨品种看，还是多PP空L）。从短期看，基差升水，下游利润压缩至低位，但是显性库存不高，估算聚丙烯上限在9800，下方支撑在9200附近。【任宁】
甲醇（MA1805）：CFR中国414.5—416.5美元/吨,-5；江苏3700—3720,+10；华南3450-3460,-35；山东3170-3240,-20；河南3070-3150,-30；河北2950-3080,0；内蒙2730-2830,0；陕西2750-3030,0；川渝3300-3500,0；甲醇1801合约收盘价3550,0；甲醇1805合约收盘价2952,-23；华东基差748，五九价差122；沿海、内地库存增加，现货物流基本恢复，区域套利空间打开，后期内地流向港口货源增多，12月货币供应和社融规模不及预期，利空商品后市，短期延续震荡回落观点，关注2900支撑及宏观氛围变化。【胡欣】
PTA (TA1805)：PTA价格下跌,海岩指数5812，-29。PX预计957美元，折合现货加工费900元/吨。1月份预计供需紧平衡，当下库存极低，现货相对坚挺，供给端影响压力主要在于5月合约，,桐昆新装置已出产品，同时春节前后需求将季节性下滑（当前终端有走弱迹象，聚酯利润下滑，坯布库存累积），对于届时的主力5月合约也是拖累，届时PTA或有回调。短期PTA上涨乏力，同时今日宏观数据较差，谨防短期筑顶。【郑邮飞】
PVC/玻璃(V1805/FG1805)：5型电石料华东本地价6635，+25；华南6665，+10；华北6370，-20。西北电石2920；乙烯法华东6950。1805收6825，+85，五九价差-40，+30。1805背靠20日均线增仓上行，技术指标仍存上行空间，但今日宏观数据的利空，V存较大下行空间，关注6600支持，价差关注五九反套。供需弱平衡，库存增加，而市场反应无货，钱多货少下，价格上行不大，其中缘由很明显。所谓的利多支撑只是外盘的上涨，而出口窗口仍关闭中，国内在6600附近的价格处于中上水平，上涨动力不足。年前整体维持不追多，高了加空，关注支撑位重心下移，2月中下旬后关注是否能到6300位置。
玻璃安全1528,，山东巨润1680，江门华尔润1784；湖北亿均1704，陕西利虎1448，-24；重碱下跌到1700；玻璃整体仍是南强北弱的格局，沙河地区近期库存累积，价格开始下调，而华中华东华南地区玻璃价格高位，整体看玻璃转弱的真正时机还未到来。1805收1496，+4；五九价差-6，+3。操作上，可以采取1805在1500以上加空，支撑1450，短线交易为主。【张丽】
沥青（BU1806）：沥青主流华东2550-2600，山东2300-2350，华南2550-2600。彭儒韩国CFR华东308美元/吨，泰国CFR华南351美元/吨。沥青1806收2752，+2，华东基差-202。6-12价差-140。现货分化，西北东北冬储进行中，山东止跌并有一定冬储，华东华南价格下跌。山东基差绝对值高位有修复需求，期现可择机入场。成本原油仍在高位，沥青终端需求萎缩，期货单边建议观望，重点关注华东冬储情况。【王佳瑶】
橡胶（RU1805）：上海地区云南全乳12300，+100；泰三烟片14600，-100；越南3L价12000，+50。1801收13850，+150，基差-1650；1805收14320，+150，基差-2120，一五价差-470，0。仓单326640，+4110。目前泰国产区供应充足，我国12月进口增加15.1%，库存保持高增速，而下游需求处于淡季，基本面整体处于弱势，但游厂家节前备货将为天胶需求提供一定支撑。11日泰国橡胶协会承诺督促保价计划实施，沪胶小幅回调，但短期基本面弱势，不建议追涨，后期看具体实施情况。【李冻玲】免责声明：
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