现在正处于牛市前夜！ 【课堂笔记】杨爱斌：债市“熊”了很久-金融城
“债券市场‘熊’了很长时间，现在正处于牛市前夜百世元婴。”9月23日，在金融城主办的“大资管领军人才培养计划”系列课程第二期 ——“大资管的市场运行新趋势与投资策略”高级研修班课堂上，鹏扬基金总经理杨爱斌发表了《债券投资策略及市场展望》的主题演讲。他称，自去年四季度以来，债市处于熊市已近一年，从今天的时点来看，再熬过艰难的一段时期，即将迎来美好的明天。
“过去十多年，债市经历了大喜大悲，最高点是最悲观的投资者撤离造就的少爷的甜心，最低点是最乐观的投资者用资金打出来的。”立足于目前的全球经济基本面，他分析认为程蝶衣原型，全球发达经济体名义GDP增长和利率都是同向变动，目前，只有中国名义GDP下行，而利率上行，所以，要做多中国债券，做空发达国家债券。
他认为刘庆新，发达经济体名义增长处于温和复苏阶段，工业产出增速显著提升蒲提，制造业PMI等经济指标持续走高云罗郡主，但经济总体仍是去杠杆方瑞娥。以美国为例，新增信贷增长水平很低，支出更多依赖于收入。全球货币政策大方向为收紧，政治的不确定性增强，这将令全球经济长期的复苏充满不确定性叶世官，但金融市场可能低估了其不确定性基地小虎。
反观中国，央行已明显收紧货币政策，但未来大幅收紧流动性的必要性降低。此外，受中央定调国企去杠杆与地方政府债终身问责，以及房地产销售有下滑压力的影响，四季度广义信贷增速下滑概率较大，信贷周期与PMI周期的高点临近结束，货币金融条件的逐步收紧将传递到实体经济。因此悬崖剧情简介，债券市场三阶段调整进入筑底阶段，未来将进入“基本面-政策面-资本面”的三轮回升阶段童小芯。他预估，最迟到2018年3月末日法则，债市的调整将结束，债市牛即将到来，现在已到债市资产的配置期。
“其实，所有的经济分析其实都可以归于‘供给’与‘需求’这4个字石田彻也，我们把需求指标看得更重要一些。”因此，对于大家近期热议的新周期，他个人认为尹小骏，仅靠供给侧改革无法带来经济的新周期，张葳葳还是要靠有效需求的提升。他还强调，分析需求时坐壁观宅斗，应抓住房地产这个龙头，而支持今年房地产增速的是三四线城市的棚改，但这一进程已走到尾声，预计未来市场增速会降到1%。可以说，房地产市场的繁荣近两年已走向尾声。
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23
14:00—17:00
【主讲人】杨爱斌
【授课主题】债券投资策略及市场展望主讲人简介
杨爱斌 鹏扬基金法定代表人、总经理
中国债券市场的第一批从业者，具备18年债券投资经验美人重欲。原华夏基金固定收益的掌舵人，管理资产规模最高达1100亿元，行业排名第一。之后创立了鹏扬基金，不到5年，资管规模已超400亿元，累计收益超28亿元。其本人和所操作的基金，经常荣获各类奖项。
主讲人 杨爱斌
以下为课堂内容的精彩语句分享：
经济衰退期，债券类资产的投资是最好的选择。
所有的经济分析只有4个字，“供给”和“需求”，我们把需求指标看得更重要一些。
仅靠供给侧改革无法带来经济的新周期白礼西，还是要靠有效需求的提升。
做债券要遵循一个真理，永远不要和央行作对。
基本面分析最重要的是理解经济周期的循环轮动。
PMI指标分析要与历史对照分析才能揭示其真实的增长趋势。
M1对CPI的解释力度强于M2和储蓄存款鑫斛药庄。M1如果大幅上行，债券市场一定要小心了于蓓蓓。
货币创造和信贷创造通常是非常好的分析通胀、产出、资产价格的工具。
分析高收益债券应基于信用评级理念，企业信用风险的高低主要决定公司的财务实力、公司基本面和公司经营风险偏好三大因素，而短期评级应注重企业的现金流量分析。
骑乘策略：在央行货币政策放松的时候运用才能赚钱，在货币政策紧缩的情况使用下一定会导致灾难性后果。
总体策略方向判断与结构型策略：资金面和监管目前基本符合预期田中飞妈，政策落地是机会，而非风险。债市绝对价值较好，但四季度利率债、信用债供给是潜在风险点，冲击即是机会。
精彩图片分享：
金融城CEO吴雨珊为游戏互动优胜者颁发奖品
学员认真听讲
“大资管领军人才培养计划”系列课程预告
注：课程安排可能会根据实际情况略有调整。【主办方简介】
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